环保政策禁止“一刀切”基调已经清晰：7月以来黑色系上涨最大的驱动力来自环保限产强预期，9月由于实际限产情况不及预期导致成材螺纹以及炉料焦煤(1368, -1.00, -0.07%)、焦炭(2529, 41.00, 1.65%)出现加大幅度的回调，但铁矿石9月却与成材及焦煤、焦炭走势背离，其原因在于铁矿石主要来自于进口，供应端对国内环保限产政策变化敏感度不及其他原料，环保限产不及预期在需求端形成有效支撑。

　　四季度后续环保限产在需求端的抑制有限。铁矿石主要消费地区在河北，《京津冀及周边地区2018-2019年秋冬季大气污染综合治理攻坚行动方案（征求意见稿）》显示“2+26城市”秋冬季限产政策较为宽松，钢厂高炉开工率预计维持平稳。另一方面，经过前期调整后，钢材价格在四季度企稳回升对铁矿石将形成指引。